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大發888我發財官網:双焦:上游限产下游补库,双焦短期供需错配

2022-01-09 10:24:00 新浪网  混沌天成期货
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观点概述:

焦煤

供应端,元旦前临时停产检修煤矿恢复生产,加之煤矿从一月开始执行新产能指标,本周炼焦原煤产量有所上升。而多地煤矿安全检查严格,山西开展风险隐患太排查大整治“百日攻坚”集中行动,加之节前部分民营煤矿开始放假,节前焦煤产量将持续偏紧。

需求端,下游焦企利润在焦炭提涨后有所回升,冬储补库较为积极,推动焦煤现货价格持续上涨。从农历季节性走势看,下游焦企补库将会持续到春节前1周左右,短期焦煤需求仍将受支撑。另外,当前焦企焦煤库存可用天数处历史同期低位,部分地区焦企受原料煤短缺影响,补库略显困难,供需有所错配,支撑焦煤价格上涨。

总体看,节前焦煤将大概率延续供需偏紧局面,上游产量偏紧,下游铁水边际上升,焦炭需求好转后,焦企利润恢复,增加其后期提产动力,焦煤需求仍受支撑。春节后变量在于放假煤矿复产及冬奥会下游限产再次加严,焦煤供需或将有所走弱。鉴于节前焦煤供需偏紧,需求有进一步提升潜力,预计焦煤价格震荡偏强,建议短期持谨慎看涨思路。

焦炭

供应端,本周随着焦企利润的恢复,焦企日产有所上升,但近期多地焦化环保限产严格,焦企开工仍受较高约束,整体焦炭供应偏紧。预计随着焦炭后续提涨,焦企利润的恢复,焦企产量将边际继续小幅上升。

需求端,预计1月焦炭需求将随着铁水产量回升、下游补库持续小幅回升。而需注意的是,下游钢厂焦炭库存可用天数已达历史同期偏高位水平,冬奥会限产预期下,钢厂焦炭随采随用,没有大幅补库的驱动,因此焦炭需求上行空间有限。有消息传1月唐山取消临时加严管控,铁水产量将边际恢复,而1月底开始,冬奥会期间限产将加严,铁水产量或将回到12月水平。

总体看,焦炭短期供需偏紧,1月底前需求仍受铁水恢复的支撑。但需注意的是,冬奥会限产加严的预期下,北方钢厂补库意愿持续性不强,且当前钢厂现货利润已有所回落,随着后续焦炭提涨落地,钢厂利润进一步受挤压后,补库驱动将有所减弱。当下焦炭第二轮200元/吨提涨基本落地,下周有第三轮提涨预期,而当下盘面焦炭估值偏高,建议短期观望为主。

策略建议:

1. 焦煤:谨慎做多

2. 焦炭:观望

风险提示:

唐山环保限产加严,钢厂、焦企限产超预期;钢材需求不及预期

一、焦煤

1、 焦煤供给:产地安全检查严格,节前煤矿开工受限

1) 国内焦煤供给

元旦前临时停产检修煤矿恢复生产,加之煤矿从一月开始执行新产能指标,本周炼焦原煤产量有所上升。而山西开展风险隐患太排查大整治“百日攻坚”集中行动,22年3月底结束,近日通报5起民众举报及交办事项;陕西召开全省煤矿安全防范会议;山东涉及到千米冲击地压的矿井开始减量生产,较前期减产约20%左右;节前部分民营煤矿提前放假,预计国产焦煤供给节前仍将延续偏紧局面。

本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率69.77%,较上期值降0.96%;日均产量58.82万吨,降0.96万吨。部分洗煤厂进入停产检修状态,准备提前放假。

2) 焦煤进口: 蒙古疫情再次加重,海运焦煤进口有所增量

当前海运焦煤进口利润偏低,但随着国内补库带动下,需求的边际回升,国内进口商采购意愿已较前期有所好转,主焦煤进口到岸价有所反弹。

蒙煤通关持续受限,甘其毛都口岸日通关维持在100车以内。当地时间1月7日上午11时,蒙古国国家传染病研究中心主任毕力格赛汗在例行新闻发布会上通报国内疫情情况时表示,蒙古国首次发现12例感染新冠变异病毒奥密克戎毒株的输入病例。蒙古疫情日增再次出现反弹,进一步增加后期口岸通关恢复的难度。

元旦当日印尼宣布禁止煤炭出口,我国自印尼焦煤进口量约占全国进口焦煤比重2.9%,占全国焦煤供应比重0.4%,印尼煤炭出口禁令对我国焦煤实际供应影响有限,但情绪端作用较大。印尼一位内阁部长告诉当地媒体,印尼已经摆脱断电危机,但1月7日印尼政府仍将继续讨论相关政策,讨论分为两部分,一是关于现在的煤炭供应,二是关于永久性的解决方案。印尼出口禁令放宽概率较高,后期仍需关注其官方政策。

10月已卸港澳煤放行量为78万吨,11月267万吨,12月约110万吨。澳煤受澳洲降雨频繁影响,价格有所上升。

2、 焦煤库存:下游补库,库存增量显著

本周洗煤厂原煤库存261.43万吨增16.18万吨;精煤库存185.27万吨增8.87万吨。

本周全样本独立焦企焦煤库存1369.07万吨,增5.5%,平均可用天数16.83天,增3.4%。全国247家钢厂样本炼焦煤库存1006.43万吨,增1.5%,平均可用天数16.32天,降0.4%。炼焦煤矿山库存256.88万吨,降13.1%。焦煤港口库存444万吨,增8%,海运焦煤到港卸货量提升。

3、 焦煤需求:下游焦企提涨后利润回升,冬储补库较为积极,推动焦煤现货价格持续上涨

二、焦炭

1、 焦炭供给:环保限产严格,焦炭供给偏紧

1) 国内焦炭供给及焦化利润

徐州地区部分焦企近日出现限产或焖炉的情况,其中焖炉焦企复产时间不定;晋南部分焦企要求大幅延长结焦时间;乌海地区部分焦企限产达50%左右。河北唐山区域焦企仍继续执行限产,不过限产力度较前期多有放松,多由48小时负荷提至36小时左右。另外,局部地区焦企利润低位、原料煤短缺进一步制约焦企开工。

焦炭产量开工率均小幅回升。本周全样本独立焦企剔除淘汰产能产能利用率71.6%,增1.59%。全国247家钢厂样本焦化厂剔除淘汰产能利用率87.71%,增1.57%。

本周全样本独立焦企日均焦炭产量61.15万吨,增1.24万吨;全国247家钢厂样本日均焦炭产量46.36万吨,增0.83万吨。焦企开工仍处历史同期低位。

本周Mysteel全国平均吨焦盈利203元/吨,增145元/吨。焦炭价格涨幅高于入炉煤成本涨幅,加之焦化副产品价格上涨,焦企现货利润有所上升。

本周钢厂现货利润有所下滑,与焦企现货利润差距有所收窄。

2)焦炭进出口

2021年11月中国出口焦炭43万吨,环比增3万吨(7.5%)。

2、 焦炭库存:下游补库继续,但钢厂焦炭库存可用天数达历史同期偏高位

本周独立焦企焦炭库存111.71万吨,增4.3%;港口库存208万吨,增1.6%。247家钢厂焦炭库存为688.72万吨,增0.1%。

本周247家钢厂焦炭平均可用天数14.79天,降0.9%,但仍处于历史同期高位。

3、 焦炭需求:铁水产量边际回升,钢厂冬储补库积极性高

1) 焦炭表观消费

2) 元旦后部分高炉复产,1月铁水产量边际回升,2月后将再次因冬奥会限产受制约

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.20%,环比上周增加3.19%,同比去年下降16.01%;高炉炼铁产能利用率77.89%,环比增加2.10%,同比下降14.26%;日均铁水产量208.52万吨,环比增加5.51万吨,同比下降36.76万吨。传1月唐山取消临时加严管控,铁水产量将边际恢复,而1月底开始,若消息属实,冬奥会期间限产将加严,铁水产量或将重回12月水平。

3) 五大品种钢材总库存回升,库存水平低于同期

本周五大品种钢材社会库存888.75万吨,环比增13.92万吨;五大品种钢厂库存426.34万吨,环比增5.44万吨。五大品种总库存1315.09万吨,环比增19.36万吨。

4) 本周日均铁水产量反推焦炭需求略高于焦炭产量。

价格与价差

1、 焦煤盘面贴水较高,焦炭盘面略微贴水。

2、 双焦月差高位震荡

3、 螺焦比处于历史同期低位、焦矿比处于历史同期高位

四、技术分析:

(责任编辑:陈状 )
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